綜合毛利率一度趕超貴州茅臺(tái)，單品毛利率更是趕超“國(guó)產(chǎn)偉哥“。醫(yī)美行業(yè)的器械產(chǎn)品暴利吸睛。

單品毛利率高達(dá)98%，一本萬(wàn)利

玻尿酸，已然成為醫(yī)療器械市場(chǎng)的一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)：成本低、利潤(rùn)高、需求擴(kuò)大。這些都從一家要登陸A股創(chuàng)業(yè)板的公司展露出來(lái)。

愛(ài)美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司，一家從事生物醫(yī)用材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的醫(yī)療器械公司，在去年IPO申請(qǐng)后，近日得到證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)，一些列需要說(shuō)明的問(wèn)題，直指醫(yī)美產(chǎn)品背后的高毛利以及其可持續(xù)性。

愛(ài)美客披露的招股書顯示，這是一家國(guó)內(nèi)醫(yī)用軟組織修復(fù)材料領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，其研發(fā)的產(chǎn)品主要針對(duì)面部、頸部褶皺皮膚的修復(fù)，屬于Ⅲ類醫(yī)療器械，主要面向醫(yī)療美容市場(chǎng)。并且，這家公司是第一家取得相關(guān)產(chǎn)品醫(yī)療器械注冊(cè)證書的國(guó)內(nèi)企業(yè)。

2016年度，三款主營(yíng)的三類醫(yī)療器械產(chǎn)品醫(yī)用羥丙基甲基纖維素一透明質(zhì)酸鈉溶液(逸美)、醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球的透明質(zhì)酸鈉一羥丙基甲基纖維素凝膠(寶尼達(dá))、注射用修飾透明質(zhì)酸鈉凝膠(愛(ài)芙菜)占據(jù)年度營(yíng)收的98%以上。而這三款產(chǎn)品都是俗稱的“玻尿酸”。

其產(chǎn)品主要面向醫(yī)療機(jī)構(gòu)的整形外科、美容外科、皮膚科等科室，客戶以非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)為主。最終客戶涵蓋大型連鎖非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)和西京醫(yī)院、中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院整形外科醫(yī)院、中日友好醫(yī)院等三甲公立醫(yī)院。

愛(ài)美客采取直銷和經(jīng)銷相結(jié)合的銷售方式，直銷為主，經(jīng)銷為輔。對(duì)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其通過(guò)拜訪客戶、召開產(chǎn)品發(fā)布會(huì)、學(xué)術(shù)會(huì)議等方式開拓客戶，與客戶直接簽訂銷售合同，與客戶建立合作關(guān)系。2015年、2016年，其直銷模式營(yíng)收占比超過(guò)全年?duì)I收的85%。

2014年至2016年，愛(ài)美客綜合毛利率分別為93.73%、91.31%和87.19%。

而2014年至2016年，貴州茅臺(tái)銷售毛利率分別達(dá)到92.59%、92.23%和91.23%。也就是說(shuō)，2014年，愛(ài)美客的綜合毛利率超過(guò)啦貴州茅臺(tái)，令人驚嘆。

2016年，愛(ài)美客單品“寶尼達(dá)”毛利率達(dá)到98.23%。同樣做個(gè)對(duì)比，被稱為國(guó)產(chǎn)偉哥的白云山“金戈”，2016年的單品利潤(rùn)率為92%。

這樣的高毛利，估計(jì)會(huì)讓茅臺(tái)和金戈都自嘆不如。

此外，愛(ài)美客招股書還顯示，上述三單品的平均售價(jià)分別為2530.37元/支、931.76元/支和368.01元/支。以此推算，其三款產(chǎn)品的平均成本分別為44.79元/支、113.67元/支和51.67元/支。

面對(duì)成本和毛利數(shù)據(jù)，投資時(shí)報(bào)曾援引業(yè)內(nèi)人士的說(shuō)法稱，如此高的數(shù)據(jù)說(shuō)明了兩點(diǎn)：一，玻尿酸行業(yè)暴利之高;二，產(chǎn)品成本極低。

“顏值”健康生意

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)已成為最在乎顏值的國(guó)家，尤其是對(duì)女性而言。更有預(yù)測(cè)指出，2019年醫(yī)美市場(chǎng)將達(dá)到8000億元規(guī)模，中國(guó)女性每月用于整形美容的消費(fèi)已高出全球平均水平的兩倍。

在此背景下，早已有政策驅(qū)動(dòng)以及資本涌入。

《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》里提到，要加快醫(yī)療器械轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的醫(yī)學(xué)診療設(shè)備、醫(yī)用材料的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

2016年11月29日，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出加快組織器官修復(fù)和替代材料及植介入醫(yī)療器械產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化。

2017年1月25日，國(guó)家發(fā)改委公布的《戰(zhàn)略性新新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)

目錄》(2016版)，將“植介入生物醫(yī)用材料及服務(wù)”列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品和服務(wù)。

2017年6月7日，科技部、衛(wèi)計(jì)委等6部位印發(fā)的《“十三五”衛(wèi)生與健康科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃》也提出，在醫(yī)療器械研發(fā)方面，重點(diǎn)發(fā)展新型生物醫(yī)用材料等、體外診斷技術(shù)與產(chǎn)品、家庭醫(yī)療檢測(cè)和健康裝備等產(chǎn)品。

投資時(shí)報(bào)報(bào)道顯示，從2015年以來(lái)，大量資本紛紛涌入且逐漸布局該領(lǐng)域。其中，紅杉資本、經(jīng)緯、IDG投資擁有強(qiáng)大引流功能的醫(yī)美APP，恒大蘇寧、朗姿股份及華邦制藥等產(chǎn)業(yè)資本則布局醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

如此一來(lái)，這個(gè)單一市場(chǎng)則會(huì)出現(xiàn)毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

正如愛(ài)美客在招股書中所說(shuō)，生物醫(yī)用材料生產(chǎn)企業(yè)的毛利率較高，可能會(huì)吸引更多資金的流入，加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。在技術(shù)進(jìn)步、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素的影響下，行業(yè)平均毛利率可能會(huì)有所下降。

國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品9:4，卻依然被動(dòng)

實(shí)際上，國(guó)家藥監(jiān)局規(guī)定，醫(yī)學(xué)整容中所使用的透明質(zhì)酸產(chǎn)品需按照醫(yī)療器械進(jìn)行管理生產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)此類產(chǎn)品須取得相關(guān)資質(zhì)，而且獲得認(rèn)證的時(shí)間周期相對(duì)較長(zhǎng)，一般需要2-3年。

截至2017年8月，國(guó)家藥監(jiān)局只批準(zhǔn)了13種玻尿酸產(chǎn)品。其中國(guó)外產(chǎn)品有瑞藍(lán)2號(hào)、伊婉、艾莉薇、喬亞登4種，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)品有潤(rùn)·百顏、海薇、舒顏、逸美、寶尼達(dá)、愛(ài)芙萊、法思麗、欣菲聆、膚美登9種。

其中，兩款產(chǎn)品來(lái)自韓國(guó)，艾莉薇和伊婉。YVOIRE(伊婉)則來(lái)自于韓國(guó)LG集團(tuán)旗下公司LG Life Sciences，Ltd.，其產(chǎn)3品涵蓋藥品、醫(yī)療器械、醫(yī)學(xué)美容、疫苗、診斷試劑和保健六大類。

瑞藍(lán)2號(hào)是雀巢公司與歐菜雅公司投資的一家生物技術(shù)醫(yī)療器械企業(yè)。致力于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售用于美容整形領(lǐng)域以及醫(yī)療領(lǐng)域的產(chǎn)品。

喬亞登則是全球醫(yī)藥行業(yè)50強(qiáng)企業(yè)、紐交所上市公司美國(guó)Allergan公司的產(chǎn)品。

Allergan致力于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售藥品、醫(yī)療器械以及生物制劑等。

另外9款產(chǎn)品則來(lái)自于國(guó)內(nèi)一些企業(yè)，包括臺(tái)灣上市公司雙美生物。

比例雖然是9:4，但產(chǎn)品市場(chǎng)依然被上述國(guó)外公司巨頭把持，愛(ài)美客均將其列入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之列。國(guó)內(nèi)的醫(yī)用生物材料行業(yè)與規(guī)模龐大的外企相比，規(guī)模資金實(shí)力小，品牌影響力弱。

實(shí)際上，自2014 年起，玻尿酸市場(chǎng)開始在中國(guó)快速擴(kuò)張，由于行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)技術(shù)、資金門檻高，研發(fā)、資格審批不可控等導(dǎo)致行業(yè)企業(yè)數(shù)量有限，也形成了行業(yè)天然護(hù)城河，還可謂是藍(lán)海市場(chǎng)。

而對(duì)于已經(jīng)入的企業(yè)來(lái)說(shuō)，只有不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，生產(chǎn)出市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，才能持續(xù)保持較高的利潤(rùn)水平。

【來(lái)源：賽柏藍(lán)器械】